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海底捞的上市局:密集结构关联公司 净利润增速

发表于: 2019-09-11 

  海底捞的上市局:密集结构关联公司净利润增速此前一直说不上市的海底捞,开始正式进军成本市场了。5月17日,海底捞国际控股有限公司(以下

  5月17日,海底捞国际控股有限公司(以下简称“海底捞”)向港交所递交了招股说明书。从招股书出现的业绩情况来看,海底捞经营状况依然表示为上升态势,公司在2015~2017年年度利润由4.1亿元增长至11.9亿元,复合年增长率达70.5%。近年来连续扩张的海底捞,门店数量从2015年年底的146家增加至2017年年底的273家,根据其预计,2018年将开设180家~220家新餐厅。

  和大部门选择上市的企业一样,海底捞也需要募集扩张所需的资金。按照招股书,它打算上市后募集得的资金60%将用于开店,其余则用于开发新技术和归还贷款。在迅速扩张战略之下,海底捞并非没有面临挑战。除了需要维持供应链上的不变,不免会遭遇打点和卫生安详问题,去年海底捞就曾因后厨卫生问题而陷入舆论漩涡。与此同时,越来越难以捉摸的火锅潮水趋势和消费者口味的变革,以及竞争对手的增多,都在成为海底捞扩张过程中的风险。

  在答复《中国经营报》记者关于上市等问题的采访函时,海底捞暗示,“公司刚递表(招股说明书),按照监管要求目前暂未便接受访问。”

  事实上,早在六年前,就传出了海底捞欲上市的消息。该年,海底捞大本营所在的四川简阳市政府官方网站曾公布了一份海底捞上市辅导打算。从此几乎每一年,海底捞都屡次被传将要上市的消息,但都被海底捞官方以时机尚未成熟否定。

  “尽管如此,但海底捞实际上是一直在为上市做筹备的。包罗旗下提供火锅底料的颐海国际先行一步登陆港交所,对原料供应和物流集团公司蜀海集团独立运作,成长装修项目打点的蜀韵东方、负责人力资源打点及咨询处事的微海咨询以及餐饮处事研发的红火台和讯飞至悦等。种种结构和动作都显示出海底捞的强大野心,密集结构旗下子公司,它们各自聚焦核心业务却又紧密联系。”餐饮行业阐明师林岳认为。

  招股书显示,海底捞去年总收入为106.4亿元,利润近12亿元。截至去年末,海底捞拥有273家餐厅,2016年末和2015年末别离为176家和146家。林岳暗示,此次终于是海底捞自身的门店业务要上市了,但是如果缺乏旗下关联公司的支持,它在供应链不会有此刻的规模。

  记者留意到,海底捞关联的公司几乎涉及餐饮上游的所有链条,好比,负责提供火锅底料和蘸料加工的颐海国际,该公司2016年在港股上市,其去年营收16.4亿元人民币,净利润为2.6亿元。作为海底捞的火锅底料独家供应商,颐海国际的最大客户就是海底捞。从2013年到2017年,它与海底捞的关联交易一直占总收入的55%左右。同时,它的火锅底料等调味产物还在家乐福等超市、天猫旗舰店等电商平台进行销售。

  此前,颐海国际上市被认为是“曲线救国”,“出于财政、人员流动性和安详等领域的考量,不管是在国内还是海外,餐饮企业即海底捞自己上市并不容易。”林岳说。据Choice数据显示,目前A股共有4家餐饮公司,它们别离是:全聚德、广州酒家、西安饮食和*ST云网(主业转型);而在香港上市的内地餐饮企业有5家:合兴集团、味千(中国)、呷哺呷哺、唐宫中国和国际天食。

  “颐海国际和海底捞集团算是‘一家人’,海底捞控股股东张勇夫妇同时是颐海的第一大股东及实控人,持有颐海47.76%的股份,其率先在港交所上市,融资后也能满足海底捞所需。”林岳说。记者留意到,在海底捞IPO的消息公布后,5月18日,颐海国际股价开盘一度冲高上涨10%。

  同样,去年4月挂牌新三板的优鼎优(871375.OC)也与海底捞有着密切的关系。作为“U鼎冒菜”的母公司,优鼎优目前实际控制人张硕轶是张勇的弟弟,张勇本人则通过简阳市静远投资持有股份。除此之外,海底捞联合首创人施永宏等核心人物亦持有公司股份且担任重要职务。从2014年起,海底捞为并未盈利的优鼎优代垫经营款项,不只如此,海底捞还为优鼎优供应食材类如肉类、蔬菜等食材以及底料,而优鼎优则是向“海底捞系”旗下的装饰公司购买装修处事。

  另外,作为关联公司之一的蜀海集团,最初依托于中央厨房而设,也已在2007年开始独立于海底捞运作。在众多关联公司中,海底捞与蜀海集团之间的关联交易规模最大。2017年,海底捞对其采购金额到达26.05亿元,占当年关联采购总额的52.08%,占整体采购额的43.18%。据了解,蜀海不只给海底捞提供采购原料,也为麻辣诱惑、金鼎轩等餐饮品牌提供供应链处事,其来自海底捞以外的年收入也已多达10亿元。

  “餐饮企业到达必然规模之后,其核心竞争力的确很洪流平来自于背后的体系,如供应链、商业模式、盈利模式等,因为这些内功直接决定了企业能快速运行中可控不跑偏。”记者发现,不只仅是海底捞,西贝、真功夫、雅玛等连锁餐饮品牌近年来都开始通过差异方式向供应链端延伸:有的把握供应链孵化新品牌,有的试水代加工,还有的向同行开放供应链。

  2015年~2017年,海底捞门店数量别离为146家、176家和273家。本港台现场报码视频!2017年,海底捞门店增速高达55%,创三年之最。门店的扩张带来营业收入的同步增长,不外近年来其净利润增速在放缓。2016年,海底捞营收增速为35.63%,净利润增速为137.96%;相对应的,2017年营收增速为36.23%,净利润增速却仅有22.09%。

  按照招股书,海底捞打算上市后募集的资金60%将用于开店,20%的资金将被海底捞用于开发新技术,提高餐厅运营效率(包罗选址、厨房运营和存货的供应打点),15%将用于归还贷款。值得留意的是,2015年~2017年,公司流动负债净额别离为0.604亿元、3.856亿元和11.564亿元,2018年一季度末,该项数据已扩大至14.42亿元。

  “此次谋求上市,海底捞很大一部门原因是为了极速扩张,因为当其整个生态链搭建起来之后,规模和效益会逐渐增大。”林岳对记者暗示。咨询公司德勤曾发布陈诉阐明餐饮业的上市困境,陈诉称中国餐饮企业面临诸多挑战,包罗经营本钱高涨、食品安详问题未获监管、内控打点和尺度化难度大以及人力资源匮乏。目前餐饮企业最受关注的包罗连续盈利能力、财政是否清晰、未来扩张情况、餐品质量能否维持现有程度等问题也城市影响到其上市的表示。

  在迅速扩张战略下,海底捞并非没有面临打点上的风险。去年8月,海底捞被媒体曝光其后厨存在不少卫生问题。海底捞随后发出《关于海底捞火锅北京劲松店、北京太阳宫店事件的致歉信》称,经过内部调查后发现,媒体披露的后厨卫生问题属实,“向顾客伴侣暗示诚挚的歉意”,同时该公司已经部署海底捞所有门店进行整改。海底捞还暗示,未来将在食品质量控制方面投入大量的人员,将有凌驾500名指定员工直接负责食品的质量及安详。

  据弗若斯特·沙利文研究机构阐明,2017年,火锅在中式餐饮市场占有最大市场份额,按2017年收入计算,市场份额为13.7%,凌驾了川菜的12.4%。

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